2025 年，全球央行正在掀起一轮少见的购金浪潮。
过去一年，中国、印度、波兰、土耳其等多国央行合计买入超过 1100 吨黄金，创下布雷顿森林体系崩溃以来的新高。
不过，这一轮黄金回归并不只是主权机构在参与。作为 USDT 的母公司，Tether 这家加密行业巨头，也在持续加大黄金配置力度。
据彭博社报道，Tether 已成为全球最大的黄金买家之一。其最新储备报告显示，截至 2025 年 9 月，Tether 持有的黄金价值已超过 129 亿美元，规模高于澳大利亚、捷克、丹麦等多国央行，跻身全球前 30.
如果只看最近一年的增持节奏，截至 2025 年 9 月，Tether 平均每周增持黄金超过 1 吨。若放到全球央行体系中横向比较，这一速度排名第三，仅次于哈萨克斯坦和巴西，高于土耳其和中国央行。
还需要补充一点：上述统计并未计入其黄金稳定币 XAU₮ 对应的金条储备，也没有包含公司以数十亿美元利润进行的私人黄金投资。
Tether 买入的并不是纸黄金，也不是黄金 ETF，而是实物金条。
与多数央行将黄金存放在英格兰银行或纽约联储不同，Tether 选择自建金库并自行托管。公司 CEO Paolo Ardoino 在采访中表示，Tether 已在瑞士建造了“世界上最安全的金库之一”，但没有披露具体位置。
公开信息显示，Tether 也正在新加坡建设第二座金库，主要用于服务其亚洲储备业务以及黄金稳定币 XAU₮ 的扩张。
从区块链和稳定币行业的角度看，这说明一家加密公司正在朝着更接近“央行式基础设施”的方向推进，逐步建立自有金库和全球分布式储备体系。
与此同时，Tether 近期还在继续深入黄金市场的核心环节。
据彭博社报道，Tether 已从汇丰银行吸纳两位资深贵金属交易员：全球金属交易主管 Vincent Domien，以及 EMEA 地区贵金属融资主管 Mathew O’Neill。两人目前仍在履行离职通知期，预计将在数月内正式加入。
其中，Domien 同时担任伦敦金银市场协会(LBMA)董事，该机构通常被视为全球黄金市场的重要标准制定者;O’Neill 则自 2008 年起任职汇丰，是欧洲贵金属融资市场的重要人物。
把这些动作连起来看，Tether 的目标显然不只是单纯买入黄金，而是希望更深层地参与黄金产业和市场结构。
Tether 在做什么布局?从实物黄金到链上黄金的多层结构
如果说自建金库、增持实物黄金，是 Tether 在资产端向传统储备体系靠拢的第一步，那么它的更大目标显然不只是做一个被动持有者，而是希望把黄金产业链逐步纳入自己的金融版图。
这套布局大致可以分为三层：底层是黄金矿产与特许权，中层是实物金条，上层则是链上代币化黄金。
先看市场更熟悉的 XAU₮。Tether Gold(XAU₮)是 Tether 推出的黄金代币，每一枚代币对应一盎司实物黄金，由瑞士金库托管，并符合 LBMA 的“合格交割金条”标准。
官方最新披露数据显示，XAU₮ 背后对应超过 37 万盎司实物黄金，折合超过 11 吨，全部存放在瑞士金库。受金价上涨带动，XAU₮ 的流通市值已突破 21 亿美元。
换句话说，Tether 实际上拥有两层黄金敞口，这一点对新手理解它的业务很关键。
第一层，是列在自身资产负债表中的黄金储备。这部分黄金可以在一定程度上增强公司的整体资产厚度，以及 USDT 相关信用基础与风险承压能力。
第二层，是 XAU₮ 背后的黄金储备。这部分黄金被打包成可在区块链上流转的代币化产品，便于交易、转移和组合使用。
例如，Tether 推出了开放金融平台 Alloy by Tether，允许用户以 XAU₮ 作为抵押品，铸造合成美元稳定币 aUSDT。
但 Tether 的目标并没有停留在“把黄金做成代币”这一步。它还进一步把目光投向了黄金产业链上游，希望把未来矿山产出的黄金收益也纳入自身体系。
Tether 黄金布局到了哪一步?正在向矿山和特许权延伸
2025 年 6 月，Tether 旗下投资实体 Tether Investments 宣布入股加拿大上市公司 Elemental Altus Royalties。该公司专注于黄金及贵金属特许权与分成业务，持有多处在产或接近投产矿山的收益权。
公开信息显示，通过一系列协议安排和增持操作，Tether 最多可取得 Elemental Altus 约三分之一以上股份，成为这家黄金特许权公司的“基石股东”。此后，在支持其与 EMX Royalty 的合并交易中，Tether 还追加了约 1 亿美元资金，以推动一家中型黄金特许权平台的形成。
简单理解，Tether 不只是买已经开采出来的黄金，也在布局未来从地下开采出来的黄金分成权。
此外，Tether 的布局并不局限于单一项目。根据《金融时报》报道，Tether 正与多家黄金矿业及投资公司接触，希望在采矿、冶炼、交易、特许权收益等多个环节配置资本，构建自己的黄金产业矩阵。
据悉，Tether 还曾与黄金采矿投资工具 Terranova Resources 进行会谈。虽然最终未达成交易，但其方向已经比较清晰：Tether 想做的并非简单财务投资，而是系统性打通黄金产业链。
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