DEX与CEX的终极之问：是彻底取代，还是长期共存？-币知道

在一轮又一轮的市场周期中，去中心化金融已实现重大结构性演进。尽管中心化交易所(CEX)的交易量始终处于领先地位，但去中心化交易所(DEX)在每一轮周期中都在从 CEX 手中夺取市场份额，而此次，两者的竞争差距已缩小至前所未有的水平。

这一持续存在的市场份额差异，核心驱动因素十分明确：去中心化特性对基础设施构成了根本性限制。区块链作为新型金融轨道，在过去十年的大部分时间里，始终未能在速度、流动性和用户体验上与 CEX 持平。

然而，每一轮周期中，DEX 都在积极缩小这一差距。到 2025 年，我们有理由提出这样一个问题 ——DEX 终将取代 CEX 吗?

DEX与CEX的终极之问：是彻底取代，还是长期共存？

DEX 与 CEX 的竞争历程及未来展望

一、DEX 与 CEX 的发展历程

1.1 2017-2018 年：探索起步期

DEX：早期的 DEX(如 EtherDelta)直接运行在以太坊 Layer 1 网络上，交易结算需耗时数分钟，用户界面简陋，流动性严重不足。DEX 市场份额约为 0%。

CEX：币安以 Web2 应用的模式实现快速扩张，速度快、流动性充足，用户体验友好，迅速吸引了散户与机构用户。CEX 市场份额约为 100%。

结论：去中心化虽具备可行性，但性能与易用性是亟待突破的主要障碍。

1.2 2020 年：DeFi 夏季的突破

DEX：Uniswap 推出的自动做市商(AMM)模式具有革命性意义，允许任何人无需许可即可提供流动性。但当时 AMM 模式主要服务于长尾代币，尚未覆盖流动性深厚的主流代币。DEX 市场份额约为 0.33%。

CEX：币安等 CEX 仍占据主导地位，交易速度快，用户体验好。CEX 市场份额约为 99.67%。

挑战：以太坊网络拥堵，Gas 费从不足 20Gwei 飙升至 400Gwei 以上，每笔交易成本大幅上升，用户界面反应迟缓，专业交易者仍忠实于 CEX 平台。

1.3 2021 年：Uniswap V3 的创新

DEX：Uniswap V3 引入集中流动性池机制，允许流动性提供者(LP)在自定义价格区间内配置流动性。尽管无常损失(IL)问题依然存在，但这仍是 DEX 发展的重大突破。DEX 从实验性协议转变为可服务特定市场板块与部分交易者的可行交易场所。

CEX：CEX 仍占据主导地位，但 DEX 的交易量开始显著增长。DEX 市场份额约为 5%。

挑战：钱包用户体验不佳、跨链流动性分散、缺乏法币出入金通道。

1.4 2022 年：FTX 崩盘后的警醒

DEX：FTX 崩盘事件引发全行业震荡，用户对中心化托管机构的信任彻底崩塌，交易者纷纷转向自我托管。Uniswap、dYdX 等 DEX 的交易量激增，Uniswap 交易量突破 50 亿美元，dYdX 交易量暴涨 400%。DEX 市场份额约为 5%。

CEX：尽管势头强劲，但核心挑战仍未解决，用户行为逐渐回归常态，许多人重新使用中心化平台。CEX 市场份额约为 95%。

创新：推出 Uniswap 跨链路由功能，并通过 Rabby_io、Phantom 等钱包优化用户体验。

1.5 2025 年：转折点

DEX：基础设施首次成熟到足以支撑真正的竞争：高性能区块链、链上中央限价订单簿(CLOB)、直接法币集成、接近 CEX 的延迟，已全面整合到链上协议中。Hyperliquid、Tradeparadex、Lighter 等永续合约 DEX 提供接近 CEX 功能水平的链上交易体验。DEX 市场份额约为 19%(2025 年第二季度峰值达 23%)。

CEX：CEX 仍占主导地位，但 DEX 追赶速度迅猛。CEX 市场份额约为 81%。

趋势：从现货到衍生品，所有细分领域都显现出交易活动逐步向链上迁移的迹象。